光大期货：5月15日软商品日报

　　白糖： 担忧情绪加剧 短期面临调整

　　原糖：本周原糖期价高位整理。期货压榨进度方面，月日截至4月下半月，软商巴西中南部地区累计入榨量为3481.8万吨，品日较去年同期的期货2930.2万吨增加了551.6万吨，同比增幅达18.82%；甘蔗ATR为110.88kg/吨，月日较去年同期的软商108.13kg/吨增加了2.75kg/吨；累计制糖比为41.61%，较去年同期的品日35.30%增加了6.31%；累计产乙醇17.56亿升，较去年同期的期货14.95亿升增加了2.61亿升，同比增幅达17.45%；累计产糖量为153.1万吨，月日较去年同期的软商106.6万吨增加了46.5万吨，同比增幅达43.65%。品日

　　国内：当前产区现货报价7040-7100元/吨，期货配额内进口成本约6680-6780元/吨，月日进口利润170-240元/吨；配额外进口成本约8560-8680元/吨，软商内外价差1610-1700元/吨。

　　小结：原糖5月合约交割后，全球供应紧张的局面略有缓解，随着巴西新糖逐渐上市，市场当前的担忧情绪暂时缓和。但考虑到港口拥堵问题及不断加剧的厄尔尼诺现象对于北半球四季度产量的影响，对于原糖价格持调整态度，调整幅度暂不看过深。国内截止4月底销售进度同比快10个百分点，工业库存同比低100万吨，集团销售压力有限。因价格处于高位区间，终端采购仍以刚需为主。政策方面的担忧逐渐加剧， 关于抛储的传闻较多，市场表现谨慎。价格方面预计短期将跟随原糖调整，中期核心问题仍看进口。

　　棉花：天气炒作降温，新年度棉花需求改善预期较强

　　供应端：天气炒作逐渐降温，新棉减产预期环比改善，预计2023/24年度全球棉花产量同比基本持平。

　　需求端：当前为纺织需求淡季，需求驱动因素较弱，但USDA对新年度全球棉花消费预期较为乐观。

　　进出口：4月我国纺织品及服装出口数据仍然较好，预计后续会逐渐放缓，但新年度全球棉花进口量会有较大程度改善。

　　库存端：国内棉花库存高峰已过，预计下年度我国棉花期末库存会同比下降。

　　国际市场方面：美国陆续迎来降雨，天气炒作降温，新年度全球棉花需求改善预期较强。未来一周美国南部地区降雨概率仍然较大，美国干旱程度正在逐渐缓解，天气炒作逐渐降温，美棉价格也出现阶段性回调，在本年度美棉种植面积大幅下降的情况下，预计未来天气因素扰动仍会再现。本周末美国农业部公布5月报告，预计2023/24年度全球棉花产量同比基本持平，全球棉花消费量预期大幅改善，进出口量也同比大幅增加，全球棉花期末库存同比基本持平，展望2023/24年度，全球棉花基本面对棉价上涨形成较强支撑，但宏观扰动因素仍然较强，关注后续预期是否可兑现。

　　国内市场方面：新疆地区天气炒作结束，郑棉价格持续回调，预计新年度我国棉花供需格局有所好转。新疆地区经历雨雪天气之后，气温快速回升，对于后续棉花出苗及生长较为有利，预计本轮恶劣天气对我国棉花产量影响较为有限。因我国2023年新棉种植面积同比降幅较大，故新年度我国棉花产量同比下降基本已成定局，据USDA预计，2023/24年度我国棉花产量预计值为598.8万吨，同比下降65.3万吨，降幅为9.84%。除此之外，USDA5月报告中，2023/24年度我国棉花消费量预计同比上涨21.8万吨至816.5万吨，棉花进口量预计同比上涨38.1万吨至196万吨，新年度我国棉花呈现供应量下降，需求量上升的状况，基本面对郑棉价格支撑较强，郑棉长期看多趋势不变，短期来看，供应炒作结束之后，需求改善仍需一定时间，预计短期郑棉价格震荡调整为主。

　　关注：新棉种植进度、种植期天气情况、下游需求表现。

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